防疫政策优化调整 棉市迎来曙光

中国棉花市场月报（2022年12月）

(相关资料图)

2022年12月以来，我国逐步放开疫情管控措施，提振市场信心，消费预期逐渐好转，国内棉价走出明显反弹走势；美联储加息打压全球经济，拖累国际棉价走势低迷。下一步棉花行情走势如何，本期月报将进行探讨。

【第一部分 行情回顾】

一、国际棉花价格振荡下行

12月份以来，国际市场愈发担心美联储加息可能导致经济衰退，美股下跌拖累国际棉价下行，叠加北半球新花上市量增加，消费前景依旧暗淡，国际棉花价格振荡走弱。截至2022年12月16日，ICE棉花期货主力合约结算价81.92美分/磅，较11月底下跌3.18%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）97.06美分/磅，较11月底下跌3.60%，折1%关税人民币进口成本16575元/吨（不含港杂和运费），较11月底下跌4.60%。

二、国内棉花期货价格涨势明显 现货价格止跌回升

进入12月份，随着国内疫情防控措施进一步放松，市场预期棉花消费将逐渐恢复，悲观情绪有所缓解，下游纺织企业纱线成交小幅好转，对皮棉原料需求略改善，推动郑棉期货涨势明显，现货价格随之稳中有升。截至2022年12月16日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价为14170元/吨，较11月底上涨6.74%，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数为15068元/吨，较11月底上涨0.96%。

第二部分 分析与展望

一、国内外环境分析

（一）对抗通胀行动尚未结束，2023年全球经济普遍放缓

海外央行抗击通胀任务尚未完成。12月份美联储加息50个基点，此次年末加息决定是美联储今年3月启动本轮加息周期以来，首次放慢加息速度，此前曾连续四次加息75个基点。美联储公布利率决议后，欧元区、英国和瑞士的央行也相继加息50个基点，尽管加息均有放缓，但表示抗击通胀的斗争并未结束，未来将继续加息，美联储并预计到2023年底再加息75个基点。

全球经济明年将进一步放缓增长。11月经合组织预测，当前这场自1970年代以来最严重的能源危机重创全球经济，2023年全球经济增速由今年的3.1%放缓至2.2%，明年全球经济的增长“严重依赖”亚洲主要经济体，亚洲主要新兴市场经济体将在2023年占全球国内生产总值（GDP）增长的近四分之三。美国和欧洲经济增长正在急剧放缓。美国经济今年将增长1.8%，明年增速将放缓至0.5%；欧元区经济今年将增长3.3%，明年增速将放缓至0.5%；英国经济今年将增长4.4%，明年将负增长0.4%。

（二）短期国内经济运行受到冲击 2023年主要任务是发展经济

11月国内经济受到多重冲击。据国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比增长2.2%，比上月回落2.8个百分点，其中纺织业下降4.7%。生产下滑受多重因素影响，一是国内疫情反弹、工业生产循环受到冲击的原因，二是世界经济收缩放缓、出口下滑拖累，三是企业产销衔接不畅、经营困难增多等因素。但从1—11月份看，工业生产保持总体稳定，规模以上工业增加值同比增长3.8%。受新冠肺炎疫情等因素冲击，11月份消费明显承压，市场销售降幅有所扩大。11月份，社会消费品零售总额同比下降5.9%，较10月-0.5%降速有所扩大。

2023年经济工作总基调依然是“稳中求进”。中央经济工作会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，意味着在疫情对宏观经济运行的扰动消退后，将改变2022年主要依靠投资和出口拉动经济增长的局面，经济增长的内生动力将明显增强。在政策方面，明年国内经济将迎来恢复阶段，外部环境不确定性仍较大，国内宏观调控政策继续保持积极，以支持经济稳步恢复。

二、全球棉花供求关系宽松态势愈加明显

（一）海外终端服装消费尚未好转，美国服装零售库存初现停止攀升迹象

美国服装通胀回落，库存趋于稳定。据美国商务部数据显示，2022年10月美国服装CPI同比增长5.2%，较上月修正后6.8%的涨幅有所收窄。10月美国服装服饰商店库存/销售比率为2.15，与上月持平，连续两个月没有再攀升，但批发商库存仍在增加。从11月服装零售继续下降看，美国只有通过减少进口来缓解库存。

欧元区10月零售弱于预期。欧盟统计局称，10月，欧元区19国零售额环比下降1.8%，同比下降2.7%，降幅超过预期，表明消费者需求疲软。10月，英国CPI同比上涨11.1%，涨幅再次刷新40年来新纪录，当月英国纺织品、服装和鞋类产品销售额，环比减少18.1%，同比增长6.3%。

（二）北半球新花供应稳步增加 各国上市进度不一

美国新棉收获基本结束。美国农业部报告显示，美国新棉收获接近尾声，11月份美国农业部上调美棉产量4.6万吨至310.1万吨，同比下降71.4万吨，降幅18.7%。

印度新花上市量达到90万吨。截至12月4日，印度2022年度的棉花累计上市量约90.84万吨，较过去三年同期均值减少约64.55万吨。棉农持棉惜售，再加上轧花厂收购谨慎，导致印度新棉上市缓慢。印度棉花协会预测称，2022年度印度棉花产量为585万吨，同比增长12%。

巴基斯坦棉花上市量约73万吨。根据巴基斯坦轧花厂协会的统计，截至12月1日新棉上市量达到73万吨，占预期产量98万吨的74.5%。由于巴基斯坦国内棉花产量大幅下降导致其棉花进口量预期增加。

（三）2022年度全球棉花产量小幅调增 消费大幅调降逾百万吨

2022年12月，国际棉花咨询委员会发布全球棉花产销存预测数据显示，2022年度，全球棉花产量为2509万吨，环比调增0.2%，同比增加0.5%；消费量2384万吨，环比调减4.3%，同比下降7.2%；期末库存消费比由上期的79.93%调升为88.26%，调增8.3个百分点，同比增加11.26个百分点。分国家来看，印度、巴西和中国增产，美棉和巴基斯坦预期减产。除印度外，其他棉花主要消费国消费量均有不同程度下降，导致期末库存消费比大幅上升10个百分点以上。

三、终端服装消费下降明显 纺织市场迎来好转迹象

（一）内外市场需求不足成为“突出挑战”

11月份，在疫情的影响下，生活半径及消费受到抑制。据国家统计局数据显示，2022年11月，服装鞋帽针纺织品类零售额1276亿元，同比下降15.6%，较10月-7.5%的降幅进一步扩大，1-11月累计同比下降5.8%，较上月累计-4.4%降幅加深。随着国内防疫政策调整，以及《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》发布实施，国内消费有望改善。

11月我国服装出口继续负增长。据海关数据显示，我国服装出口继2022年9月、10月转向负增长后，11月继续下行，11月单月服装出口额为131.2亿美元，同比下降14.9%，是自2020年12月后出现负增长的第三个月，但较10月-17%降幅稍有收窄。在需求萎缩的大环境下，部分地区政企合力出海询单，努力开拓市场争取更多订单。

纺织市场迎来久违的回暖迹象。随着防疫政策调整转向，短期纺织市场迎来阶段性的小幅回升，企业趁机加快棉纱去库存，部分大型纺织企业适量增加原料库存。当前市场对终端的消费还是偏谨慎，订单好转的可持续性待观察。

（二）国内新棉供应逐渐增量

国内棉花产量再创新高。据国家棉花市场监测系统最新调查结果显示，2022年度，全国棉花产量预计为613.8万吨，同比增加5.8%，创2015年以来新高。其中新疆棉花产量预计为563.4万吨，同比增加7.1%，有望再创有记录以来新高。

新棉供应进度加快，加工量接近370万吨。随着新疆棉花加工和公检进度持续推进，新棉上市量逐渐增加。按照国内棉花预计产量 613.8 万吨测算，截至 12 月 15 日，全国累计加工皮棉 367.3 万吨，同比减少 90.2 万吨，其中新疆加工 346.6 万吨；全国累计公证检验199.72万吨，同比下降48.4%，其中新疆196.38万吨。

（三）2022/23年度国内棉花产量明显增加 消费有望小幅复苏

基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析，本期国家棉花市场监测系统对2022/23年度中国棉花产销存预测维持上月观点如下：

2022年度，中国棉花产量为613.8万吨，同比增加33.7万吨，增幅5.8%；棉花消费量为755万吨，同比增加25万吨，增幅3.42%，棉花进口量为190万吨，同比增加17万吨，增幅9.9%；期末库存消费比为75.91%，较上年度上升3.76个百分点。

主 要 结 论

综上所述，在全球疫情和经济滞胀等背景下，棉花消费乏力成为不争的事实，中国防疫政策优化调整后，给消费市场带来一道曙光。近期棉花市场呈现明显的内强外弱格局。郑棉期货突破14000元/吨后，给棉花加工企业留出套保机会，纺织市场也迎来久违的好转。疫情防控放松后，人们正处于过渡期与适应期，终端需求尚未很快体现出来，本轮棉花原料价格上涨的高度仍然受限，短期仍需观察春节前后终端需求表现。展望2023年，随着我国扩大内需战略的积极推进，亦有助市场重拾信心，重构良好的预期。

版权与免责声明：本报告的版权属于中储棉花信息中心有限公司，转载请注明出处。本报告所载的全部内容只供参考之用，并不构成投资建议。中储棉花信息中心有限公司认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的绝对准确性或完整性，用户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。中储棉花信息中心有限公司不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。

关键词：